中国房地产行业：下调预测，波折而非逆转 （摘要）

2025年4月22日 | 5:42PM CST 中国 房地产 下调预测：波折而非逆转 (摘要) 考虑到由关税措施升级带来的负面影响（就业、居民收入）近在眼前，而中国政府加 码政策支持带来潜在缓冲尚需时日，我们对行业和覆盖范围内开发商的预测均作出下 调。尽管下调了预测，但我们预计贸易战给房地产市场企稳之路带来的仅是波折，而 非逆转。我们目前预计，一二线城市房价全面企稳的时间将较我们之前预计的2025年 末推迟6-12个月。如果地缘政治不利因素加剧推动结构性改革走向台前，我们还认为 将给中国房地产市场的长期前景带来进一步利好。 我们的预测调整：(1) 行业：由于这一影响较为突然，我们预计二手房市场卖家挂牌价 与买家意愿成交价之间的差价潜在扩大，可能导致短期内销量收缩。我们将 2025-2027年二手房销量预测下调13%，价格预测下调2%；由于新房较二手房的溢价 低于周期中值水平，以及实际案例显示在深度调整阶段市场需求对开发商降价表现出 的弹性较低，我们预计一手房市场在价格方面相对具有韧性。此外，我们的分析显 示，来自国企和地方政府融资平台的新开工项目占比日益上升，我们认为这些更"有 效"的新项目将对上述价格韧性构 ...