佳缘科技（301117）：下游需求向好，AI和商密赋能后续发展

证券研究报告 佳缘科技 (301117 CH) 下游需求向好，AI 和商密赋能后续发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 24 日│中国内地 | 航空航天 | 佳缘科技发布 24 年年报和 25 年一季报，2024 年实现营收 3.37 亿元 （yoy+48.11%），归母净利 1144.54 万元（yoy+313.82%），低于我们此前 2078 万元归母净利的预期，主要系公司 24 年计提减值损失较多。24 年公 司通过扩大业务拓展提高公司的市场有效竞争能力，业绩实现较快增长。25 年一季度公司实现收入 2212 万元（yoy+35.66%），归母净利-1441 万元 （yoy+8.83%），收入保持了增长态势。考虑到当前网络信息安全行业对保 障国家安全、经济社会稳定运行起到重要的支撑作用，我们预计公司下游需 求将保持高景气，公司业绩未来三年有望实现较快增长，维持"买入"评级。 三大业务均实现增长，整体毛利率小幅下滑 24 年公司军工业务实现收入 2.76 亿元（yoy+50.47%）；医疗业务实现收入 4774 ...