洽洽食品（002557）：25Q1收入利润双承压，期待逐步改善

证券研究报告 洽洽食品 (002557 CH) 25Q1 收入利润双承压，期待逐步改善 | 华泰研究 年报点评 | | --- | | 2025 年 4 月 24 日│中国内地 食品 | 公司 24 年收入/归母净利/扣非净利 71.3/8.5/7.7 亿，同比+4.8%/+5.8%/ +8.9%；24Q4 营业收入/归母净利/扣非净利 23.7/2.2/2.2 亿元，同比 +2.0%/-24.8%/-24.7%，符合前次业绩快报（预计 24 年收入/归母净利 71.3/ 8.5 亿），Q4 由于 KA 主销渠道客流减少、礼盒装产品价格内卷等因素，收 入未能实现显著增长；25Q1 收入/归母净利/扣非净利 15.7/0.8/0.6 亿，同比 -13.8%/ -67.9%/-73.8%，春节错期导致收入下滑，叠加成本上涨、促销增 加，Q1 毛利率/净利率同比-11.0/-8.3pct。展望来看，Q2 低基数叠加成本高 位回落，经营有望环比改善，25 年公司在量贩等新渠道持续导入 SKU，电 商渠道积极调整，海外市场逐步拓展，有望对冲传统渠道量价压力，"买入"。 Q1 销售承压，量贩/电商/海外有望贡献新增量 2 ...