亚香股份（301220）：2024年年报点评：竞争压力短期显现，泰国基地关税红利护航长期盈利

➢ 事件。2025 年 4 月 23 日，公司发布 2024 年年报。 2024 年全年，公司 实现营收 7.97 亿元，同比增长 26.42%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比下降 30.51%；实现扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比下降 24.70%。其中 4Q2024， 公司实现营收 2.21 亿元，同比增长 41.79%，环比增长 2.97%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比下降 5.32%，环比增长 7.88%；实现扣非后归母净利润 0.11 亿 元，同比增长 15.01%，环比增长 24.44%。 ➢ 分业务经营情况。2024 年，合成香料、凉味剂、天然香料以及其他产品分 别实现收入 0.85 亿元、3.17 亿元、3.83 亿元、0.12 亿元；毛利率水平分别为 16.18%、31.98%、23.00%、2.41%。公司全年归母净利润同比下降 30.51%， 主要系产品价格竞争日趋激烈，利润空间进一步缩小所致。 ➢ 投资建议：我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 2.60、3.42、4.06 亿 元，现价（2025/4/24）对应 PE 分别为 25X、19X、16X。公 ...