光大证券晨会速递-20250425

2025 年 4 月 25 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 【宏观】关税博弈下，我国制造业出海进程如何？——《海外非美经济探究》系列第 二篇 特朗普关税政策对我国制造业出海进程影响显著，出海行业逐步从劳动密集型行业过 渡到装备制造业，主要出海方向为东盟。随着中国与东盟对美出口税率差走阔，我国 企业出海空间将再次打开，对美出口依赖度较高的行业出海进程或加速，包括手机、 自动数据处理机、蓄电池、机动车零件、玩具等，看好相关行业的资本品出口增速上 行。 行业研究 【银行】震荡中前行——《中国银行业理财市场季度报告（2025 年一季度）》点评(买 入) 中国银行理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025 年一季度）》,25Q1 末理财规模较年初下降 0.8 万亿，季内规模增量随市场波动而前高后低。理财资产配 置结构整体保持稳定，拆放同业及买入返售占比较年初提升 0.8pct，债券类、存款类 资产占比分别较年初下降 0.5、0.6pct，理财杠杆率小幅下降至 106.9%。4 月理财规 模有望稳定在 30 万亿以上。 【高端制造】3 月出口延续 1 月增长态势，割草机、缝纫机数据亮眼 ——机械行业海 关 ...