无锡银行（600908）：息差平稳，关注回落

无锡银行披露 2025 年一季报，25Q1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为3.53%、5.48%、3.13%，增速分别较24A变动-0.62pct、-0.89pct、+0.78pct， 营收增速下行，归母净利润增速回升。累计业绩驱动上，规模、成本收入比下 降形成正贡献，息差收窄、中收负增长、其他非息、拨备计提和有效税率上升 形成负贡献。 核心观点： 亮点：（1）贷款增速回升，存款增长边际修复。资产端，25Q1 末公司总生息 资产同比增长 7.30%，增速较 24 年末有所回落，但贷款同比增长 10.68%，增 速环比提升 1.19pct。新增信贷结构依旧偏弱，个人贷款规模缩量，对公贷款稳 健增长，票据贴现同比多增。另外，25Q1 投资类资产增长偏弱，尤其 AC 规模 缩表 21 亿元，预计 25Q1 债市波动下，公司交易户浮亏压力较大，加大了 AC 类资产的浮盈兑现力度。负债端，25Q1 存款单季度增长 108 亿元，环比同比均 多增，存款增长明显修复，主要是个人存款定期存款增长较好。（2）测算净息 差稳定。根据我们测算，公司 25Q1 净息差 1.42%，环比 24Q4 持平，25Q1 净 利 ...