华阳国际：积极转型数字文化，布局微短剧业务-20250425

证券研究报告 华阳国际 (002949 CH) 本报告来源于"慧博投研",请勿外传! 积极转型数字文化,布局微短剧业务 | 华泰研究 | 年报点评 | | --- | --- | | 2025年4月25日 中国内地 | 建筑设计及服务 | 公司发布年报及一季报:2024年实现营收 11.7 亿,同比-22.6%,归母净利 1.25 亿,同比-22.3%,低于我们的预期(1.89亿),主要系行业下行压力较 大,公司收入低于预期所致。24Q4/25Q1 实现营收 3.55/2.64 亿,同比 -21.8%/+15.4%,归母净利 1342/248 万,同比-40.1%/-20.2%。我们认为 传统建筑设计业务需求承压,公司坚定推进"设计+科技"战略,持续加强 人工智能、BIM 等领域研发,推动 AI 与设计全流程深度融合,同时积极 拓展创意文化产业链,布局微短剧业务,打造转型抓手,维持"买入"。 24年综合毛利率同比提升,数字文化业务初步完成全栈式平台的搭建 24 年公司毛利率 35.1%,同比+2.87pct,主要系继续削减 22%的员工、低 毛利率的 EPC 业务经过 3 年的收缩降至 1176 万收入,24 ...