港股策略：关税摇摆中的内资选择

[Table_Title] 策略研究报告 2025年4月25日 | | | 周浩 黄凯鸿 孙英超 +852 2509 7582 +852 2509 7214 +852 2509 2603 hao.zhou@gtjas.com.hk kaihong.huang@gtjas.com.hk billy.sun@gtjas.com.hk [Table_Summary] 港股策略：关税摇摆中的内资选择 4 月初以来，特朗普政府的关税政策波动加剧，对港股的扰动加大，南向资金净流入 规模却突破新高。而在 4 月 22 日，美国对华降关税预期上升，港股市场连续两日上 涨，南向资金净流出。 南向资金这种短期逆势抄底的行为特征，在过去并不少见。在港股市场急促下跌时逆 势抄底，在市场持续上涨中获利了结。我们运用定量分析的方式，扫描南向资金在港 股市场极端波动时的行为特征，在历史中寻找南向资金是否具备显著的逆势买入行为 特点，以及这种行为如何随着市场阶段演化而变化。 统计结果显示，南向资金有"逆势操作"的风格特点。南向资金净买入额与恒指对数 收益率展现出一定的负相关性，具有一定的"跌买涨卖"特点。更重要的是，在港股 大幅下跌情景下， ...