镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡，不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈

2025 年 4 月 27 日 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面逻辑：上下方估值空间有所收敛，镍价或转为窄幅区间震荡。短线宏观情绪影响价格边际， 但是就基本面而言，镍价的上下弹性或有一定的收敛。首先，前期报告中我们提及，镍价长线平衡估值或 在火法冶炼一体化生产成本位置。短线印尼高品位镍矿偏紧导致溢价坚挺，边际再提升 1 至 25 美金/湿吨， 且印尼总统于 4 月 11 日正式签署镍产品特许权使用费新政，表示该政策将于 4 月 26 日正式实施，或对火 法成本再抬升 1%左右。若宏观没有出现衰退交易的情况下，火法一体化现金成本 12 万元/吨以上或对底部 形成支撑。此外，加拿大安大略省省长提出禁止向美国出口镍的可能，市场存在对美国"抢进口"担忧。 但要注意，由于镍铁的基本面转向负反馈的承压，镍铁成交由 1035 回落至 990 元/镍以下，头部企业招标 价为 970 元/镍，从转产经济性的角度考虑，或难以再次触及前高，镍价的上方空间或收敛至 12.8 万 ...