东吴证券晨会纪要-20250428

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-28 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250425：增量政策的 6 条线索——学习 4 月政治局会议精神 4 月 25 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济 工作。从时间来看，比去年（4 月 30 日）和前年（4 月 28 日）都要早。 政策基调方面，强调"加紧实施更加积极有为的宏观政策"、"既定政 策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周 期调节"。为应对正在到来的关税冲击，一方面需要抓好 3 月两会部署的 政策落实，另一方面择机出台新的增量政策，加大逆周期调节力度。对于 增量政策的判断，4 月 17 日国务院第十三次专题学习，对政策的时机、 力度有具体阐述，"要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方 面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必 要时敢于打破常规，打好'组合拳'，让市场真正有获得感"。 风险提 示：房地产市场风险；关税事件反复和出口下行压力；以旧换新政策后续 不及预期的风险。 固收金工 [Table_FixedGain] ...