迪威尔：新项目按期推进，深海产品景气上行-20250428

证券研究报告 迪威尔 (688377 CH) 新项目按期推进，深海产品景气上行 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 27 日│中国内地 | 专用设备 | 公司公布 24 年与 25 年 Q1 业绩：24 年收入 11.24 亿元，同比-7.12%；归 母净利润 0.86 亿元，同比-39.90%。25 年 Q1 收入 2.71 亿元，同比-5.36%； 归母净利润 0.21 亿元，同比-25.40%。公司年报业绩低于我们预期（预期 归母净利 1.04 亿元），主要系油气生产系统专用件业务增速不及预期。24 年海上油气资本开支有所回落拖累公司收入端，但 25 年公司募投项目投产 后有望打开新的市场空间，公司业绩订单有望释放。维持"买入"评级。 产品结构调整，毛利率稍有承压 24 年公司毛利率 18.80%，同比-3.18 pp，主要系下游油气项目延缓，公司 深海产品销售占比下降。但公司堆焊、精加工订单增长明显，提升产品附加 值，盈利端有望逐步改善。25Q1 单季度毛利率 18.96 %，同比/环比-0.54 pp/+0.62pp。期间费用率方 ...