偏空因素主导，动力煤弱势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 2025 年 4 月 动力煤月报 2025 年 4 月，国内动力煤价格小幅下跌，据 iFind 统计，截至 4 月 22 日，秦皇岛港 5500K 报价 662 元/吨，月环比下跌 11 元，较去年同期偏 低 157 元。 供应端，2025 年 3 月，全国原煤产量 4.4 亿吨，同比增 9.6%，刷新 历史最高单月产量；进口煤及褐煤 3873 万吨，同比减 6.4%；总供应 4.79 亿吨，同比增 8.8%，动力煤仍面临较强的供应端压力。分省份产量看，3 月份原煤增产主要集中在山西和新疆，同比增幅分别录得 19.1%和 20.6%， 另外陕西原煤产量同比增 6.7%，可见煤价下跌暂未对煤矿生产造成影响。 进入 4 月以后，主产区煤炭产量仍有小幅提升，进口量预计与 3 月接近， 动力煤供应仍处高位。 需求端，2025 年 3 月，全社会用电量 8282 亿千瓦时，同比增 4.8%。 4、5 月份是传统电煤淡季，截至 4 月 17 日，沿海 8 省电煤日耗 177.4 万 吨，周环比降 8.3 万吨；内陆 17 省电煤日耗 305.4 万吨 ...