投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 OPEC+稳步释放产能 原油价格易跌难涨 宝城期货 陈栋 当前全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显。同时，中美经贸摩擦 升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。近期中东地缘层面持续降温亦进一步强化了油价的空头趋势。 在多重利空因素共振的背景下，上周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势。其中，国内原油 期货主力合约价格最低下探至 433 元/桶，当周累计跌幅达 6.23%，期价呈现易跌难涨的格局。 从供应端看，国际层面的增产压力是主导本轮油价下行的核心因素。数据显示，OPEC+自 2025 年 4 月起逐步放弃减产策略，转向"增产保份额"的竞争性策略。10 月初，OPEC+决定 11 月继续增产 13.7 万桶 /日，与 10 月增幅持平，此举被视为旨在寻求更大的市场份额。虽然本月初 OPEC+调增产能幅度低于此前 市场预期的 50 万桶/日，且明显弱于 8 月、9 月的 54.8 万桶/日，但是增产趋势尚未扭转。这意味着自 9 月 底取消 220 万桶/日自愿减产后，OPEC+正稳步推进第二阶段增产计划，四 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 21 日） 期货研究报告 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格加速上行，截至 10 月 16 日，秦皇岛港 5500K 报价 732 元/吨， 周环比大幅上涨 29 元/吨。虽然 10 月是传统电煤淡季，但近期煤价表现强势。本轮市场氛围好 转受多方面因素共同驱动：其一是北方降温的同时，南部沿海城市罕见维持高温天气，使得电厂 煤炭需求表现出一定韧性，其中沿海 8 省电煤日耗水平较去年同期明显偏高，对动力煤需求形成 支撑；其二是陕西、内蒙等主产区雨雪天气对煤炭生产 ...

期货研究报告 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡思路 | 多空交织，焦煤区间震荡 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡思路 | 强预期弱现实，焦炭震荡运行 | 备注： 宝城期货煤焦早报（2025 年 10 月 21 日） 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 ◼ 品种观点参考 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 观点参考 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：截至 10 月 17 日当周，全国 52 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 10 月 21 日） 品种：IF、IH、IC、IM ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 宽幅震荡 | 短线资金止盈意愿 VS 中长期政策 利好预期 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：宽幅震荡 （仅供参考，不构成任何投资建议） 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅上涨。沪深京三市全天成交额 17513 亿元，较上日缩量 2 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 二、商品投资参考 期货研究报告 资讯早班车-2025-10-21 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20250930 | 2025/09 | 制造业 PMI | % | 49.80 | 49.40 | 49.80 | | 20250930 | 2025/09 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.00 | 50.30 | 50.00 | | 20251016 | 2025/09 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 35296.00 25660.00 | 37635.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251015 | 2025/09 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.50 | 11.70 | 11.50 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 10 月 21 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/10/20 | -45.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/17 | -53.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/16 | -60.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/15 | -70.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/10/14 | -81.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 （二）化工商品 | 商品 | | | 化工： | 跨期 （元/吨） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 跨期 | 橡胶 | 甲醇 ...

期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局走弱，钢厂生产趋弱，矿石需求延续高位回落，且钢市产业矛盾未缓解，后续将 延续下行态势。与此同时，国内港口矿石到货高位回落，而矿商发运则是回升，两者均位于年内高位， 海外矿石供应积极，叠加内矿供应在恢复，供应压力持续增加。总之，铁矿石需求走弱，而供应维持 高位，矿石基本面有所转弱，高估值矿价继续承压走弱，但因刚需尚处高位，下行存有阻力，短期走 势将延续震荡回落态势，关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | - ...

贵金属 | 周报 · 2025 年 10 月 21 日 贵金属周报 专业研究·创造价值 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 贵金属 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 金价冲高回落，波动加剧 核心观点 上周金价冲高回落，纽约金一度逼近 4400 美元，沪金一度站上 1000 元关口。此次金价飙升是多重因素共振的结：1、美国银行业风 险成为直接导火索。美国区域性银行相继披露贷款问题，引发市场对 信贷体系稳定性的担忧。这一事件导致美国 74 家最大银行的市值单 日蒸发超过 1000 亿美元，恐慌情绪推动资金流向黄金等避险资产。 2、美联储降息预期进一步强化了金价上涨动力。市场对美联储降息 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 期货研究报告 专业研究·创造价值 2025 年 10 月 21 日 铜铝周报 风险偏好回升，有色企稳 核心观点 铜：铜价企稳回升，关注前高压力 上周铜价震荡企稳，振幅收窄。中美贸易摩擦导致市场风险偏好 下降，铜价承压下行。但周五夜盘市场风险偏好明显回升，铜价企稳 回升。这可能是由于中美视频通话导致市场风险偏好回升。宏观宽松 背景下，供应收缩推升铜价，而 COMEX 高库存压制铜价。据 SMM 报道 国内主要精铜杆企业周度（10 月 10 日-10 月 16 日）原料库存环比下 降 1.78%，精铜杆企业原料仅维持刚需采 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 10 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 中长线上行趋势不变，中美摩擦 助推行情 | | 铜 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 长线看强 | 矿端扰动再起，资金关注度快速 上升，中美贸易加剧波动 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 参考观点：长线看强 核心逻辑：黄金市场在近期经历了一场过山车式的行情，纽约金 4200 ...