投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 5 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 反内卷再度发酵，钢矿震荡走高 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡上行，录得 1.06%日涨幅，量仓扩大。现阶段， 螺纹供需两端均有所走弱，基本面并未好转，库存持续增加，钢价承压 运行，相对利好的旺季预期与成本抬升，多空因素博弈下钢价延续震荡 寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 1.03%日涨幅，量仓扩大。目前来 看，限产扰动带来产量下降，但易快速恢复，相反需求韧性趋弱，供增 需弱局面下热卷产业矛盾持续累积，库存增幅扩大，钢价继续承压运 行，相对利好的是旺季预期与成本态势，短期走势延续震荡运行态势， 关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价高位震荡，录得 0.77%日涨幅，量仓收缩。现阶 段，铁矿石需求下行，而供应迎来回升，矿石基本面仍易走弱，高估值 矿价继续承压，相对利好则是旺季预期以及品种套利资金介入，短期矿 价维持高位震荡运行态势，谨防产业矛盾激化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F30603 ...

有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 9 月 5 日 有色日报 专业研究·创造价值 盘面回暖，有色上行 核心观点 沪铜 今日沪铜增仓上行，主力期价再度站上 8 万关口。宏观层面，今 日国内盘面回暖，有色普遍上行。产业层面，金九银十旺季到来， 产业支撑将增强。短期期价增仓站上 8 万关口，上行动能较强。 沪铝 今日沪铝减仓上行，主力期价上行至 2.07 万一线。宏观层面，今 日国内盘面回暖，有色普遍上行。产业上，中游电解铝持续累库，铝 棒缓慢去库，国内进入金九银十产业旺季，预计产业支撑将不断增 强。预计铝价趋于震荡运行。 沪镍 今日镍价偏强震荡，持仓量小幅上市。宏观层面，今日 ...

黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 5 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 供应利好再现，煤焦强势反弹 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 焦炭：根据钢联统计，截至 9 月 5 日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计 焦炭日均产量 112.23 万吨，周环比增加 1.62 万吨/天。最新一期吨焦盈 利环比继续改善 9 元/吨，至 64 元/吨。需求端，全国 247 家钢厂铁水日 均产量 228.84 万吨，环比下降 11.29 万吨/天。库存方面，本周内统计口 径焦炭总库存小幅增加，录得 895.28 万吨，库存主要在钢厂环节累积。 整体来看，焦炭基本面并无明显好转，"反内卷"政策的二次发酵带动市 场氛围回暖，成本端强预期支撑焦炭期货向上反弹，但上行持续性也需关 注后续有无具体政策出台。 焦煤：本周 523 家炼焦煤矿精煤日产为 69.3 万吨，环比减 6 万吨；焦炭 日产 112.23 万吨，环比降 1.62 万吨；铁水日产 228.84 万吨，环比降 11.29 万吨，供需数据符合市场的偏空预期。然而，我们前期提示的"反 内卷"政策二次发酵风险正在释放，强预期推动焦煤期货再度走强 ...

（仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 5 日 金融期权 专业研究·创造价值 股市缩量反弹，股指震荡上涨 核心观点 今日各股指均震荡上涨，其中中证 500 与中证 1000 指数涨幅较大。沪 深京三市全天成交额 23484 亿元，较上日缩量 2335 亿元。行业板块方面， 反内卷相关板块涨幅居前，说明市场对反内卷政策的预期升温。获利资金的 止盈需求上升导致短线上股指技术性调整，但是股指的中长期向上的逻辑 仍较强。中长期来看，政策利好预期与资金面宽松对股指构成较强支撑。政 策面，今日财政部与央行联合推动加强财政政策与货币政策协调配合，未来 政策面托底经济需求的预期较为明确，反内卷与促消费政策从供需两端共 同推动宏观回暖。资金面，流动性偏宽松，"资产荒"背景下权益资产的吸 引力较强，增量资金持续流入，将推动股票估值修复。总的来说，短期内股 指预计以宽幅震荡为主，关注前期获利资金止盈情况以及政策面利好预期 发酵情况。 目前期权隐含波动率持续回升，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差温和看多。 姓名：龙奥明 宝城 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-09-05 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | 20250814 | 2025/07 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 11320.00 42251.00 | 7707.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250813 | 2025/07 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.80 | 12.00 | 12.00 | | 2025081 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 煤炭期价反弹，甲醇震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 宝城期货甲醇早报-2025-09-05 品种晨会纪要 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，供需结构偏弱导致价格重 心面临下移。本周四夜盘国内煤炭期货价格小幅上涨，导致甲醇期货 2601 合约呈现震荡偏强的走势， 期价小幅收涨 1.18 ...

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供应预期增大，原油震荡偏弱 | 备注： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-09-05 品种晨会纪要 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：由于市场担忧 OPEC+产油国将再度扩大石油产能，供应压力回升盖过地缘风险因素。受此 影响，本周四夜盘国内原油期货 2510 合约略微收低 0.06%至 483.3 元/桶，跌势有所趋缓。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-09-05 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，沪胶震荡偏强 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，合成胶震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：受 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 媒体发文 铁矿石 供应压力趋增 （2025 年 9 月 5 日） 与黑色金属其他品种高位显著回落不同，8 月以来，铁矿石价格高位震荡，整体走势明显偏强。 支撑矿价的原因主要源于两方面：一是钢厂生产平稳，矿石终端消耗长期处于相对高位，需求韧性 尚可，从而使得淡季产业矛盾并未累积，直接体现就是国内铁矿石库存增幅有限。二是品种套利资 金介入。同为黑色产业链的钢材、焦炭等品种基本面在 8 月中旬后转弱，品种套利多是空配钢焦、 多配铁矿石进行对冲。 估值相对偏高 目前来看，铁矿石已是黑色产业链中估值偏高的品种。从绝对价格上看，普氏铁矿石价格指数 重回年内高位，最新值较年初高点仅差 5.6 美元/吨，且高于去年同期水平，相应的基差也处于历年 同期低点，一定程度上期货已计价强现实格局。从相对估值上看，8 月中旬以来，黑色品种强弱分化 明显，矿螺、矿焦比值继续高位攀升，已逼近历史新高。近期钢厂利润不断收缩，部分品种已转为 亏损局面，显示铁矿石相对估值更高。高估值局面下铁矿石价格继续上行需基本面持续改善来配 合，但目前铁矿石呈现供增需弱局面，基本面存走弱预期，估值修复压力仍在 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 5 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 核心逻辑：8 月下旬，主产区安监依然严格，尤其是 93 大阅兵临近，煤矿安监频次和细致程度增 加，确保重大活动期间不发生安全事故，煤矿生产仍受抑制。需求方面，尽管短期电煤日耗维持 高位，但随着淡季临近，终端企业观望情绪渐浓，煤价承压下行。库存方面，截至 8 月 22 日，环 渤海 9 港煤炭总库存 2326.4 万吨，月环比大幅去库 370.5 万吨，较去年同期库存偏低 76.6 万吨，上半年 的高库存优势已被基本消化。整体来看，由于非电端缺乏支撑，随着电煤旺季临近尾声，市场氛围 再次 ...