良品铺子（603719）：性价比趋势、量贩分流致经营承压

证券研究报告 良品铺子 (603719 CH) 性价比趋势/量贩分流致经营承压 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 29 日│中国内地 | 食品 | 考虑消费环境复苏偏弱、量贩分流影响持续，导致公司经营调整时间较长、 幅度较大，我们下调盈利预测，预计 25-26 年 EPS 0.02/0.26 元（前次 0.36/0.41 元），引入 27 年 EPS 0.42 元，考虑调整成果在 26 年能有更好体 现，参考可比公司 26 年平均 PE 54x，给予其 26 年 54xPE，目标价 14.04 元（前次 11.52 元，对应 24 年 36x PE），"增持"。 风险提示：行业竞争加剧，宏观经济表现不及预期，食品安全问题。 公司 24 年实现营收 71.6 亿，同比-11.0%，归母净利/扣非净利-0.5/-0.7 亿， （23 年为 1.8/0.7 亿）；对应 24Q4 实现营收 16.8 亿，同比-18.0%，归母净 利/扣非净利-0.7/-0.7 亿（23Q4 为-0.1/-0.6 亿），低于我们前次盈利预测（预 计 24 年收入/ ...