悦安新材(688786):募投铁粉爬坡拖累业绩,静待规模效应显现
公司报告 | 年报点评报告 盈利端,24 年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM 喂料毛利率分别为 44.76%/19.08%/42.06%/18.23%,yoy-4.91pct/+2.21pct/-5.37pct/-4.04pct,综 合毛利率 35.22%,yoy-3.85pct,期间费用率整体变化不大,最终录得净利 率 16.23%,yoy-5.15pct。盈利能力下滑,主要由于募投项目转固,但项目 仍处于产能爬坡阶段,折旧等营业成本增加。后续伴随募投铁粉爬坡,规 模效应显现有望逐步提振盈利能 力。25Q1 公 司毛利 率/ 净 利率为 35.69%/17.38%,环比-0.38pct/+6.19pct,净利率环比改善。 产能爬坡稳步推进,有望逐步贡献业绩增量 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目于 23Q3 末达到预定可使用状态,目前 处于产能爬坡阶段,可根据市场需求逐步释放产能。不考虑新项目,募投 达产后羰基铁粉产能将由 5,500 吨提升至 11,500 吨,实现翻倍;同时新增 高性能粉体产能 4,000 吨,包括粉芯用软磁粉 2,000 吨。募投项目投产将助 力公司突破产能瓶颈,聚焦中高 ...