固定收益点评报告：关税冲击下企业收缩业务

2025 年 05 月 03 日 关税冲击下企业收缩业务 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 事件 4 月制造业 PMI 为 49.0，环比下降 1.5；非制造业 PMI 4 月 环比下降 0.4 至 50.4；综合 PMI 下降 1.2 至 50.2，继续高于 临界点。经济扩张步伐有所放缓，但企业生产经营活动仍保 持扩张。 投资要点 ▌ 制造业：关税冲击下企业避险主动去库 1）供需方面，4 月生产指数下降 2.8 至 49.8；新订单指数下 降 2.6 至 49.2，其中新出口订单下降 4.3 至 44.7，内需相对 回升。食品、医药等行业供需两指数均位于 53.0 及以上，产 需较快释放；纺织服装、金属制品等行业供需两指数明显回 落，均低于临界点。 2）价格与利润方面，企业利润空间继续恶化受市场需求不足 和近期部分大宗商品价格持续下行等因素影响，主要原材料 购进价格指数和出厂价格指数分别为 47.0 和 44.8，分别比 上月下降 2.8 和 3.1。 3）不确定性令企业主动 ...