金属行业研究：有色行业年报&一季报总结:工业金属及贵金属业绩持续向好

投资逻辑 25Q1 有色金属板块涨幅 11.96%，涨幅超过沪深 300 指数;受美国关税影响，避险需求提升及抢出口，工业金属贵金属 价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。 铜：铜供应紧缺叠加美国抢库存，Q1 铜价上行。铜矿及冶炼企业 25Q1 营收 3550.42 亿元，环比-7.81%；归母净利润 194.36 亿元，环比+22.34%；铜加工板块 25Q1 营收 712.83 亿元，环比-6.91%；归母净利润 11.08 亿元，环比+85.03%。 美国关税所带来的抢出口需求及海外矿企下调产量指引，推动商品价格提升。 铝：氧化铝价格下行，吨铝盈利显著提升。25Q1 电解铝板块营收 1069.79 亿元，环比-8.32%亿元；归母净利润 86.18 亿元，环比+14.18%；25Q1 铝加工板块营收 504.25 亿元，环比-9.83%；归母净利润 17.66 亿元，环比+42.69%。氧化 铝价格下行叠加美国关税预期带来的抢出口需求，吨铝利润快速释放，标的云铝股份、神火股份、南山铝业、中国铝 业等。 贵金属：金价上涨推动业绩提升。25Q1 贵金属板块营收 1011.43 亿元，环比+19.0 ...