2025一季报点评：原料药产能释放，行情上行，Q1扣非归母净利润同比+512%

证券研究报告 | 2025年05月03日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 回盛生物（300871.SZ） 优于大市 2025 一季报点评：原料药产能释放，行情上行，Q1 扣非归母 净利润同比+512% 原料药产能释放，行情上行，Q1 扣非归母净利润同比+512%。公司 2025Q1 实现营业收入 3.99 亿元，环比-2.14%，同比+92.96%。收入同比大幅增加原 因一方面系 Q1 原料药产能维持释放且销售价格上行；另一方面系下游养殖 现金流修复，动保需求回暖带动制剂量价修复。公司 2025Q1 实现归母净利 润 0.44 亿元，环比+61.79%，同比+371.23%。盈利大增主要有三方面原因： （1）原料药产能爬坡持续摊薄固定费用及折旧，与此同时泰乐菌素及泰万 菌素行情持续上行；（2）下游养殖行业现金流修复带动制剂业务量价修复； （3）去年同期业绩受天邦食品股权跌价扰动，今年公允价值变动收益同比 增加约 2700 万元。2025Q1 扣除非经常性损益后，公司归母净利润 0.34 亿元， 环比+110.97%，同比+511.54%。 原料药产销增长摊薄固定费 ...