泛亚微透：e-PTFE膜隐形冠军，深耕利基市场盈利能力强-20250505

公司报告 | 首次覆盖报告 泛亚微透（688386） 证券研究报告 e-PTFE 膜隐形冠军，深耕利基市场盈利能力强 2.增长极 1：CMD 放量。公司 CMD 产品 2021-2023 年收入增长 6.5 倍，24 年营收占比达 27.6%；该产品单车价值量 19 元（2 个/车），已配套奔驰、 蔚来等，新募投项目满产后年产值可达 2.88 亿元，有望带来中期业绩弹性。 3.增长极 2：气凝胶。公司 2024 年气凝胶收入 6512 万元（同比+46.5%）， 毛利率 35%；在建产能 30 万平米/年，订单稳定性较高，民用领域（石化、 储能）拓展值得期待。 3.增长极 3：线束业务已经放量。2023 年公司增资入股凌天达，该公司产 品广泛用于航空航天等领域。2024 年公司成立了汽车线束事业部，主要从 事汽车用高性能线束的生产、研发，2024 年已实现营收。 公司是国内稀缺的掌握高端 e-PTFE 膜以及气凝胶核心技术的材料企业，发 展对标美国戈尔，通过"技术深耕+应用创新"构建了显著的竞争壁垒。公司 以汽车领域为基本盘，积极拓展新能源、军工等高成长赛道，形成传统业 务稳增长、新兴业务快放量的良性发展格局 ...