招商银行（600036）：2025 年一季报点评：一波三折

2025 年 05 月 05 日 招商银行(600036.SH) 一波三折—招商银行 2025 年一季报点评 事件：招商银行公布 2025 年一季报，营收同比增长-3.09%，拨 备前利润同比增长-4%，归母净利润同比增长-2.08%，各项业绩指 标增速较 2024 年报均略有下行，与 2024 年一季报情景较为类 似，我们点评如下： 招商银行 2025 年一季度业绩增长主要依靠规模扩张所驱动，而 净息差同比收窄、非息收入增长放缓则对利润增长形成拖累。 规模扩张速度与去年四季度大致相当。今年一季度，招商银行 生息资产（日均余额口径）同比增长 8.7%，较 2024Q4 增速基本 持平，仍处于去年初以来较快增长阶段，其中信贷增速基本平稳， 信贷扩张节奏仍偏低，而金融投资增速较 2024Q4 提升约 2 个百 分点，同业类资产增速略有放缓。从单季度新增生息资产规模（日 均余额口径）来看，今年 Q1 新增生息资产 1766 亿元，同比多增 84 亿元，其中新增信贷同比多增 62 亿元，而新增金融投资同比 多增 595 亿元。资产配置结构显示，当前有效信贷需求不足是资 产投放的核心矛盾。 进一步观察信贷结构，我们以招 ...