证券行业2025年中期投资策略【勘误版】：供给侧改革驱动价值重估，AI赋能效率提升

证券研究报告 供给侧改革驱动价值重估，AI赋能效率提升 ——证券行业2025年中期投资策略【勘误版】 证券分析师 ：孙 婷（非银金融行业首席分析师） 执业证书编号： S0600524120001 2025年5月4日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心要点 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年4月28日） 2 ➢ 2025年证券行业回顾：交投仍活跃，市场波动加剧。1）日均成交量显著提升，两融余额维持高位。2024年券商公募代销保有规模小 幅提升，ETF具有绝对优势。2）IPO数量及规模延续下降趋势；增发规模同比提升。3）资管新规以来，通道类资管规模持续下滑。 集合资管规模占比持续提升，主动管理转型趋势明显，预计券商资管规模有望企稳，业务结构有望优化。4）权益市场震荡加剧，券 商自营业务面临较大考验。今年以来权益及固收市场波动加剧，叠加去年固收类产品发行较好，较高基数下公募基金发行有所回落。 5）2025Q1 50家上市券商合计实现营业收入1361亿元，同比增长24%，实现归母净利润558亿元，同比增长80%。扣除因国泰君 安吸收合并海通证券产生负商誉，所带来的营业外收入85亿元，上市券商实现归 ...