从海外云厂商财报看“算力信心”

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 通信 从海外云厂商财报看"算力信心" AI 发展的宏大叙事并未发生改变，其投资的持续性与确定性已在 CSP 巨 头财报中得到进一步印证。本周微软、Meta、亚马逊陆续发布财报，为 市场观察其在 AI 领域投资及进展提供新窗口。从下游应用看，AI 推动各 大企业相关业务增速明显，其业绩正逐步兑现；从投资侧看，Capex 仍 彰显对 AI 基础设施建设的强劲需求，AI 技术已从底层算力渗透到垂类应 用，商业化进程持续加速。 AI 对业绩贡献逐步兑现，Capex 持续印证高景气度。本周北美各 CSP 巨 头陆续公布财报，尽管关税政策导致宏观前景不明，但三家科技巨头财报 数据均给出超出市场预期的营收和净利润，且均表示 AI 对业绩增长起到 重要作用，未来仍将保持、甚至部分继续上调高水平资本支出： 我们认为，尽管受关税扰动市场仍存担忧，但 AI 本身需求并未变化。目 前正通过"资本开支扩张-商业化落地-业绩兑现"的正向循环持续发展， 未来伴随大模型技术突破、行业应用场景的持续拓展与业绩的逐步兑现， 算力产业链仍将保持高景气度，建议关 ...