2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求

证券研究报告 "好房子"形成品质代差，拓宽房地产增量需求 —2025年房地产行业中期投资策略 姓名 齐东（分析师） 证书编号：S0790522010002 邮箱：qidong@kysec.cn 姓名 胡耀文（分析师） 证书编号：S0790524070001 邮箱：huyaowen@kysec.cn 姓名 杜致远（联系人） 证书编号：S0790124070064 邮箱：duzhiyuan@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 供求关系发生变化，本轮周期量价下行时间更长：2023年7月，中央政治局会议提出"适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势"，正 式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经非常大，货币政策宽松力度已和 前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，高于前两轮宽松周期，整体规模收缩明显。因 此我们认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必要选择。 2. "好房子"形成品质代差，政策引导改善型需求释放：我国的住房发展已经进入了一个新阶段，从" ...