1Q25预览关注AI、汽车等新动能

证券研究报告 小米集团-W (1810 HK) 港股通 1Q25 预览：关注 AI、汽车等新动能 | 华泰研究 | | | 动态点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 02 日│中国香港 | 消费电子 | 我们预计小米 1Q25 收入同比增长 44%，毛利率环比提升 0.9pp，归属于母 公司净利润同比增长 47%。其中包含手机，IoT 和互联网业务在内的原有主 业收入同比增长 20%，汽车业务实现 182 亿收入，环比增长 9%。后续关注 公司业务三大影响因素：1）汽车。近期公司处于宣传真空期，未来随着宣 传正常化以及 YU7 发布，周度订单量或企稳；2）关税。关税直接影响有限， 关注苹果业绩会对于关税应对措施的表述；3）AI。4/30 小米开源首个推理 大模型，看好公司模型能力增厚"人车家"全品类生态协同效应。展望全年， 看好 SUV 推动收入快速增长，手机毛利率回升、汽车减亏叠加大家电业务 扩张或推动全年 Non-GAAP 利润 52%增长。维持公司目标价 71.2 港币， 包含手机 xAIoT（44 港币），汽车（27.2 港币）。维持"买入"。 ...