主动纾压，分化延续，高端显韧性

证券研究报告 必选消费 主动纾压，分化延续，高端显韧性 华泰研究 2025 年 5 月 05 日│中国内地 专题研究 | 食品饮料 | 增持 (维持) | | --- | --- | | 饮料 | 增持 (维持) | | 研究员 | 龚源月 | | SAC No. S0570520100001 | gongyuanyue@htsc.com | | SFC No. BQL737 | +(86) 21 2897 2228 | | 研究员 | 宋英男 | | SAC No. S0570523100004 | songyingnan@htsc.com | 行业走势图 (32) (21) (10) 2 13 May-24 Sep-24 Dec-24 Apr-25 (%) 食品饮料 饮料 沪深300 白酒：行业营收降速释放压力，高端显韧性，细分板块分化显著 CS 白酒 24 年营收/扣非净利同比+7.7%/+8.1%，营收虽有降速但依然保持 稳健增长，盈利能力整体保持稳定，扣非净利率同比+0.2pct。25Q1 板块营 收/扣非净利同比+1.8%/+2.4%，毛利率/扣非净利率同比均+0.3pct，春节旺 季需求环比改善 ...