保险行业1Q25业绩综述：负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化

证 券 研 究 报 告 负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化 ——保险行业1Q25业绩综述 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 2025.5.6 核心观点：负债端亮眼，公允价值变动影响下利润分化 www.swsresearch.com 2 ◼ 长端利率上行拖累投资业绩，利润表现分化。1Q25A股上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长 1.4%，低于预期（预计yoy+7.9%）。从利源结构来看，1Q25 A股险企保险服务业绩、投资业绩及其他税前 利润贡献占比分别达75.5%/16.7%/7.8%；受股、债双向承压影响，市场波动下公允价值变动出现大幅负贡 献，拖累总投资收益表现（yoy-11%）；长端利率阶段性上行影响下承保财务损益阶段性改善，抵消部分影 响，1Q25 A股险企投资业绩yoy-53.5%至176.99亿元。1Q25 A股险企保险服务业绩yoy+27.5%至802.49 亿元，部分险企赔付表现显著改善，带动保险服务费用显著优化。 ◼ NBV表现亮眼，新单增速显著分化。上市险企1Q25 NBV增速位居4.8%-67.9%区间，延 ...