2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑

证券研究报告 2025年石化行业中期策略： 石化产业链利润重塑 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年5月6日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 油价观点 2 ◼ 1、原油需求短期增长延续，长期看达峰尚需时日。短期来看：美国关税将影响全球贸易，进而影响原油需求。长 期来看：海外原油需求达峰时间延后，中国原油需求达峰时间提前。海外新能源车渗透速度低于预期，全球成品 油需求达峰时间预计从2029年推迟到2031年，全球原油需求达峰时间预计从2032年推迟到2034年。中国新能源 车渗透率超预期，中国成品油达峰时间提前至2025年，中国原油需求达峰时间从2030年提前至2027年。 ◼ 2、原油供给出现扰动，OPEC+通过减产来托底油价的作用减弱。现阶段国际油气公司能源转型放缓，重新重视 传统能源。而通过新勘探油气田来增产较为困难，国际巨头多通过收并购实现产量增长。分国别来看，美国本土 页岩油增 ...