城投债市场运行2025年一季度回顾与展望：净融创近三年新低，政策收紧倒逼城投“真转型”

地方政府与城投行业研究 净融创近三年新低，政策收紧倒逼城投"真转型" 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 城投年报 2025 年 1 月 1 日—3 月 3 1 日 ——城投债市场运行 2025 年一季度回顾与展望 主要观点 ◼ 一季度城投债市场运行五大特点 1、发行、净融资规模创近三年新低：发行规模 1.48 万亿元，同比下降 15.13%；净融资额 751.05 亿元，同比大幅下降 46.76%，均创近三年新低，低层 级、弱资质主体净融下滑显著。城投债发行规模、存量规模在信用债中的占比 均抬升。境内监管趋严下部分城投企业转向境外发债，新发债规模同比增长 9.49%，以区县级、AA 级为主，"134 号文"要求下 1 年期及以下期限占比下降。 2、发行利率整体下行、季度内逐月回升：加权平均发行利率为 2.45%，同 比下降 0.54 个百分点；区县级债券、私募债、短融利率降幅小，AA-级主体发行 利率不降反升，整体看弱资质主体降幅不及较强主体，一方面源于弱资质主体 此前发行利率已经大幅压降，继续降低空间不足；另一方面或源于当前市场对 发债 ...