宏观景气度系列四：4月PMI回落，关税扰动初现

期货研究报告|宏观数据 2025-05-06 4 月 PMI 回落，关税扰动初现 ——宏观景气度系列四 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 4 月中国制造业 PMI 为 49.0（-1.5pct MoM）；非制造业 PMI 为 51.9（-1.5pct MoM）。 核心观点 ■ 制造业 PMI 供给：制造业生产回落。4 月生产指数为 49.8，较上月变化-2.8 。供应商配送时间指数 为 50.2，较上月变化-0.1 。 需求：制造业需求回落。4 月新订单指数为 49.2，较上月变化-2.6 。新出口订单指数为 44.7，较上月变化-4.3 。在手订单指数为 43.2，较上月变化-2.4 。 供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。4 月供需指数（需求-供给）为-0.6 ，较上月变 化 0.2 ，较去年同期变化 1.2 ，较过去三年均值变化 1.1 。 价格：制造业盈利收缩。4 月原材料价格指数为 47，较上月变化-2.8 。出厂价格指数为 44.8，较上月变化-3.1 。出厂价格-原材 ...