美债策略周报-20250507

美债策略周报 2025.4.28-2025.5.4 分析师： 曹潮 中央编号： BVH841 联系电话： 852-96581360 邮箱： caochao@cnzsqh.hk 1 美债市场策略周报 - 投资要点 美债市场表现回顾： 4月非农再超预期，市场对美国经济形势和美联储降息路径进行重新定价，长端美债利率出现"V"型反 弹，10Y美债周内累计上行7.9个bps。 美债市场基本面、货币政策和资金面： 。 2 基本面与货币政策：Q1美国GDP年化值环比转负为-0.3%，为2022年3月以来首次，其中净出口和政府 支出合计拖累达到-5.1%，反应关税对经济带来下行压力已经逐步显现；4月非农数据好于预期，显示就 业市场在关税冲击下暂时维持韧性；货币政策方面，由于下周召开FOMC会议，美联储官员处于静默期。 流动性和供需：准备金回落超2000亿美元至3万亿，ON RRP用量有所回落，SOFR利率周内中枢环比 上行8个bps，与OIS利差处于历史低位，反应资金市场并未受到美债抛售潮的冲击。 美债市场策略：Swap spread收窄、NCCBR利率未明显上行+关税谈判开启，美债利率难以突破前高 目录 美债市场表现回顾 ...