每日投资策略-20250507
Zhao Yin Guo Ji·2025-05-07 03:31
2025 年 5 月 7 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 全球市场观察 宏观经济 ◼ 美国经济 - 关税短期升成本作用超过降需求效应 美国 4 月服务业 PMI 超预期回升,商业活动延续扩张,需求小幅改善,关税 冲击尚未带来需求紧缩效应,反而通过刺激抢购囤货而带动零售、物流、仓 储和贸易活动;物价指数大幅反弹,与关税推升消费者通胀预期相一致。制 造业 PMI 收缩幅度扩大,生产指数大幅降至 2020 年 5 月以来新低;关税扰 动供应链导致交付时间变长,价格指数创近 3 年新高,企业库存下降。 招银国际研究部 数据公布后,美国 10 年国债利率上升 4bp 至 4.36%,市场对全年降息幅度预 期下降 3bp 至 76bp。短期内,关税推升成本作用超过降低需求效应,通胀反 弹风险大于失业上升风险,美联储在 5、6 月份可能保持政策利率不变。下半 年,随着需求收缩效应超过成本上升作用,就业市场可能明显放缓,通胀可 能见顶回落,美联储可能在 7 月或 9 月降息一次,11 月或 12 月再降一次。 (链接) 邮件:research@cmbi.com.hk | 环球主 ...