宏观经济点评报告当美国衰退成为“共识”之后

基本内容 "抢消费"、"抢进口"、"抢库存"、"抢设备投资"，是在关税乌云下美国经济活动前置的真实写照；近期美国经济一 些数据表现说明美国全行业都几乎处于关税到来前的"活动激增"状态，这种状态的持续性相对脆弱，也从某种程度 上掩盖了周期性走弱所带来的增长放缓。 美国经济的循环更可能呈现系统性的走弱，广泛而缓慢的发生在所有部门，并没有任何单一的实体部门具备明显脆弱 点；走弱的斜率将随着关税对实体经济冲击的显现而越发增加，也会随着特朗普其他"内政"的深入推进而产生更明 显变化。 因此当美国衰退逐渐成为"共识"之后，很重要的一点是不能只戴着关税"滤镜"来看待美国经济，关税视角的解释 效用正在下降，衰退来自于特朗普上任后更广泛的政策变化。 美国经济未来走出衰退，需要的不仅是关税战的偃旗息鼓，还有利率和通胀的自然回落，以及特朗普一系列排毒式的 "内政改革"取得成果。 风险提示 1）"DOGE"改革的进程推进节奏 2）特朗普关税政策巨大的不确定性 3）美国企业劳动力需求快速恶化 4）美国债务上 限难以解决导致政府停摆 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 "抢消费"、"抢进口"、"抢库存"、"抢设 ...