2025年5月FOMC会议点评：关税迷雾深，联储降息更难择机

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250508 关税迷雾深，联储降息更难择机——2025 年 5 月 FOMC 会议点评 ◼ 策略启示：市场降息预期过于乐观，美债利率存在进一步上行的风险。 FOMC 声明公布后，市场反应较为平淡；而发布会结束后，美元指数上 涨，降息预期有所回落。截至最新联邦基金期货显示市场预期美联储 7 月降息概率为 82%，全年降息 3.12 次/78bps。对美联储而言，当下货币 政策决策难点既在方向上（滞胀风险让美联储陷入两难，"降也不是， 不降也不是"），也在置信区间上（关税政策与其影响均充满不确定性， 加大对经济前景判断难度）。向前看，除非短期爆发尖锐的流动性或衰 退风险，否则当下通胀更大的上行风险与经济更大的不确定性均意味着 美联储更谨慎的货币政策，目前市场定价的全年 3 次降息仍过于乐观， 美债利率存在上行风险。 ◼ 风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水 平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 2025 年 05 月 08 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn ...