军工行业2025年一季度公募基金持仓分析：1Q25机构低配军工，持仓“底部特征”明确

军工行业 2025 年一季度公募基金持仓分析 1Q25 机构低配军工；持仓"底部特征"明确 2025 年 05 月 08 日 ➢ 投资建议 近期，公募基金 2025 年一季报披露完毕。1Q25，主动型基金超配/低配军 工幅度环比减少 0.27ppt 至-0.21ppt，连续 10 个季度环比减少并且出现低配。 我们观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在 3Q22 达到峰值后，呈现持续下 降趋势。1Q25 转为低配，或为行业底部信号。2）军工主题基金规模呈减少趋 势，1Q25 较历史最高规模已下滑接近 50%。3）1Q25 主动型基金加仓了几乎 所有细分板块，典型如新材料、信息化等。4）1Q25 机构偏好出现变化，主动 型基金回归重点配置白马龙头，且持仓集中度有所降低。 ➢ 持仓分析 主动型基金连续 10 个季度减配军工，并已至低配。1Q25：1）主动型基金 超配/低配民生军工幅度为-0.21ppt（处于低配水平），环比减少 0.27ppt，已经 连续 10 个季度环比减少，变化幅度在所有行业中处于中间位置（排名 16/30）。 2）军工主题基金规模环比减少 8.30%至 320 亿元，较 4Q21 历史最高规 ...