有色金属2024年报及2025一季报点评报告：避险情绪提振贵金属价格，小金属战略性凸显

行 有色金属 2025 年 05 月 08 日 业 研 究 有色金属 2024 年报及 2025 一季报点评报告：避险情绪提 振贵金属价格，小金属战略性凸显 投资要点： 行 业 定 期 报 告 贵金属：黄金涨幅明显，中长期配置价值仍在。特朗普在关税问题和 解雇美联储主席鲍威尔问题上出现摇摆，美国 4 月非农及一季度 GDP 走弱 引发市场对经济衰退担忧，金价表现走弱。关税升级以及贸易政策不确定 性加剧，可能会进一步削弱短期和长期增长前景。美元实际利率下行将支 撑贵金属长期价格趋势。短期而言，美"对等关税"的潜在风险及不确定 性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全 球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易 的核心，长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、 赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南 黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：供需偏紧预期下，铜铝易涨难跌。铜，短期来看，美联储 降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加 深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间 ...