优利德：收入同比增长9.6%，仪表专业化仪器高端化持续推进-20250509

2025 年一季度营收增长利润承压，主要系越南工厂折旧增加和保持高研发 投入。2025 年一季度公司毛利率/归母净利率为 45.16%/15.85%，同比变动- 1.46/-1.88pct，主要原因为越南孙公司一季度大力推进试生产，但为保证 产品品质和工艺稳定性未批量投产，拉低毛利率水平；费用率看，2025 年一 季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.80%/6.46%/8.56%/-1.32%， 同比变动+0.06/+0.92/+0.65/+0.02 pct，主要原因为公司持续强化研发创 新和市场开拓，研发和销售费用保持高投入水平。 投资建议：公司是国内电工电子仪表领先企业，持续推进仪表专业化、仪器 高端化战略，实现中高端产品放量增长，产品结构进一步改善，有望在产业 升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到贸易摩擦影响和公司持 续保持销售和研发高投入，我们小幅下调 2025-2026 年盈利预测并新增 202 7 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 2.28/2.74/3.14 亿元（202 5-2026 年前值 2.60/3.07 亿元），对应 PE 为 17/15/13 ...