2025年4月外贸数据点评：4月出口：被低估的韧性？

2025 年 4 月外贸数据点评 4 月出口：被低估的韧性？ 2025 年 05 月 09 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：张云杰 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525020002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhangyunjie@mszq.com ➢ 事件：5 月 9 日，中国海关总署公布 4 月外贸数据。按美元计，4 月出口金 额同比 8.1%、预期 2.0%、前值 12.4%；进口金额同比-0.2%、预期-6.0%、前 值-4.3%。 ➢ 4 月出口并未出现观望中的疲软迹象，这是否凸显了其在"经贸斗争"下的 耐力和韧性？如我们在此前报告《二季度出口："抢转口"对冲几何？》中所述， "抢转口"等对冲力量构成了我国出口的阶段性"顺流"，在 7 月 8 日"暂缓 90 天关税"的最后期限前，这一效应预计会持续存在。关税冲击下的出口"逆流" 在当下刚刚开始显现，但随着关税风险的存续，往后看出口走弱的迹象可能会更 趋明显。具体看，4 月出口数据呈现出以下三方面特征： ➢ 一是以"抢转口"为代表的支撑动能凸显。暂缓 90 天关税下，美国进口 ...