冠通研究：经济不确定性预期，盘面区间震荡

【冠通研究】 经济不确定性预期，盘面区间震荡 制作日期：2025 年 5 月 9 日 【策略分析】 沪铜开盘低开高走日内收跌，基本面来看，供给端，5 月国内有多家冶炼厂有检修 计划，预计电解铜影响量在 2.1 万吨；7-9 月仍有集中检修计划 4 月中国未锻造铜及铜 材进口量达 43.8 万吨，单月数据同比持平。TC/RC 费用延续负值并且负值不断扩大，硫 酸价格高位运行，弥补了冶炼厂部分亏损，但是冶炼厂库存趋紧。需求端，假期后需求 恢复缓慢，下游开工率上行，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计 环比增长 8-10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场表示对需求的强预 期。4 月份，中国制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点，为今年以来这一指数 首次回落。4 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 50.7，低于 3 月 1.2 个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。综合来看，国际市场不确定性高，美联 储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国 内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策 ...