周观：4月外贸数据和降准降息落地，债券抢跑仍需消化（2025年第18期）

◼ 降准降息落地，叠加关税战后的首份外贸数据公布，债市将如何反应？ 2025 年 5 月 9 日，海关总署公布了我国 4 月进出口数据。按美元计价， 2025 年 4 月，我国进出口总值 5352 亿美元，同比增长 4.6%。其中，出 口 3157 亿美元，同比增长 8.1%；进口 2195 亿美元，同比增长-0.2%； 贸易顺差 962 亿美元，去年同期为顺差 720 亿美元。从主要出口经济体 来看，占我国 2025 年 4 月出口金额当月值前三位的依然为东盟、美国 和欧盟，其对整体出口金额的拉动率分别为 3.98%、-2.2%和 1.22%。自 美国宣布对等关税政策后，由于外部环境的不确定性陡增，且东南亚国 家目前仍有关税豁免，因此我国出口呈现出明显的"抢出口"和转口贸 易特征，东盟对出口的拉动较 3 月上升 1.81 个百分点。同时，在 5 月 7 日召开的新闻发布会上，潘行长宣布了降准降息落地，在我们此前发布 的报告《双降之后，债券市场怎么走？》中，已经有详细的分析。在此 我们对观点进行重申，由于新闻发布会上，潘行长提及了"10 年期国债 收益率徘徊在 1.65%左右"，市场将其作为了一个"锚"，债券 ...