华源晨会-20250512

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年05月09日 华源晨会精粹 20250511 固定收益 美国固收类基金启示录——海外固收类基金分析深度报告：美国共同基金 起步于 20 世纪 60 年代，截至 2024 年末，美国共同基金总规模为 28.5 万亿美元， 其中权益类基金规模占比为53%，固收类基金规模占比为42%，混合类基金占比6%。 美国固收类基金发展历经三阶段，规模增长受利率水平和居民风险偏好影响。美国 固收类基金发展呈现指数化、ETF 化，以个人投资者为主，综合费率下降等特征。 美国固收基金管理市场呈现头部集中特征，同时存在不少精品型公司。低利率时期 着力发展被动型债券基金，加强产品创新与税收筹划，利用"固收+"策略获取超额 收益。借鉴美国，中国债基发展应顺应指数化及 ETF 化大趋势。顺应债券指数化、 ETF 化大趋势，大力布局指数债基及主动型 ETF 产品；着眼于中国个人养老金市场， 开发创新养老基金产品，丰富个人养老金投资选择；债券基金策略细分化，例如专 注高收益债、新兴国家债券及地方政府债券等领 ...