摩根大通：长电科技- 未来增长前景有韧性；维持“增持”评级

中国 证券研究 2025 年 5 月 8 日 长电科技 - A 股价（2025 年 5 月 8 日）： 34.27 未来增长前景有韧性；维持"增持"评级 元 长电科技披露 2025 年 1 季度销售额为 93 亿元（同比增长 36%， 环比下降 15%），净利润为 2.03 亿元（同比增长 50%，环比下降 62%），在我们看来这主要归因于产能利用率改善、整合晟碟上 海以及强于季节性的苹果模组需求。得益于多元化客户/生产基地 以及高端封装解决方案的技术领先优势，我们仍对长电持建设性 看法。目前我们预计 2025-2027 年销售额/盈利年复合增长率为 11%/43%。我们截至 2026 年 6 月的目标价 43.0 元基于 18 倍的一 年期动态市盈率；维持"增持"评级。 维持"增持"评级。我们将 2025/2026 年销售额预测上调 9%/11%，以反映产能利用率的改善以及整合晟碟上海带来的收 入；同时，我们将 2025/2026 年预测净利润下调 37%/11%，原因 是折旧和开发先进封装技术的研发费用增多造成利润率下降。 目前我们预计 2025-2027 年销售额 / 盈 利 年复合增长率为 11%/4 ...