项目投资由基建地产转向科创：地方国企债券融资都去哪了？

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250512 地方国企债券融资都去哪了？ ——项目投资由基建地产转向科创 2025 年 05 月 12 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 刘子博 执业证书：S0600524120014 liuzb@dwzq.com.cn 相关研究 《美国 4 月 CPI 前瞻：开始验收关税 冲击幅度》 2025-05-11 《特别国债发行前置或推升 4 月社融 增速》 2025-05-11 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 2024 年我国地方国资委监管企业完成固定资产投资 7 万亿元，同比增 长 4.2%，增速高于全国平均水平 1 个百分点。面对日趋复杂的国内外 经济环境，2025 年多省国资委发文强调属地国企要继续发挥经济增长 的压舱石作用。因此，我们通过拆解 6044 只 2025 年 1-4 月及上年同期 地方国企公募发行信用债的募集资金用途，归纳总结地方国企投资的重 点投向变化。 ◼ 一、地方国企 ...