中美日内瓦联合声明点评：曲线陡峭逻辑或发生变化

本次联合声明后，国债收益率曲线陡峭的逻辑或发生一定变化。我们认为短期调整或 进一步打开长期国债赔率空间，建议投资者保持耐心，组合仓位阶段性集中在中短端， 配置盘可趁调整期间倒三角进场建仓或为胜率较高策略。 ❑ 如何理解中美联合声明 5 月 12 日，商务部发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，一方面，中美双方互降 关税力度远超市场预期，即便考虑 4 月前美国因芬太尼问题对中国加征的 20%关 税，特朗普政府上台后中国对美出口所面临的关税税率边际增加值也仅为 30%（已 确定）+24%（暂停 90 天），较双方博弈高峰时期的 145%出现大幅降低。另一方 面，中美双方表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商，为后续有效管控贸易 摩擦、进一步推动潜在关税税率调降铺平道路。参考 2018 年中美贸易摩擦发展历 程，本次中美贸易商谈成效之高、节奏之快构成本次声明超预期的主要原因。我 们认为，中国或为本次联合声明的主要赢家。美国内外部环境交困，或迫使特朗 普政府在谈判过程中难以保持强硬态度，而国内充足的政策储备构成支撑宏观经 济的基本盘，自上轮贸易摩擦以来持续走低的对美出口依赖度构成对美经贸谈判 的充足底气，或使得中国在与 ...