降低关税大超预期，A股可能突破上行

2025 年 05 月 12 日 策略类●证券研究报告 降低关税大超预期，A 股可能突破上行 事件点评 投资要点 事件：2025 年 5 月 12 日，新华社发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。 降低关税大超预期，经济基本面预期和市场情绪都可能大幅改善。（1）中美双方 大幅降低关税大超市场预期。一是对华加征关税由之前的 145%大幅降低到 30% （2、3 月的 20%+4 月对等关税的 10%），24%的关税在 90 天内暂停征收，4 月 8 日和 9 日加征的全部取消，这大幅低于之前市场普遍预期的降低到 50-60%的水 平，大超市场预期。二是相比于 2018 年连续 13 轮经贸会谈才达成三阶段协议， 本次一次会谈就达成超预期结果，主要还是因加征关税对美国经济和通胀的影响较 大，美方诉求较高。（2）超预期的降低关税将大幅改善经济基本面的预期。一是 将大幅改善之前因超高关税导致的出口大幅回落的预期：首先，加征关税对全年出 口的负面影响可能大幅回落；其次，4 月份出口增速依然较高，源于抢出口等因素， 加征关税大幅降低后，可能改善抢出口因素消失后出口可能大幅回落的担忧。二是 国内保增长政策大概率不会因此削弱：首先 ...