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微观比较系列报告之一:如何评判房企的分红潜力?
Changjiang Securities·2025-05-13 01:43

行业研究丨专题报告丨房地产 [Table_Title] 如何评判房企的分红潜力? ——微观比较系列报告之一 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 具备产品力、资产质量、运营效率和信用能力等优势的房企,在经营层面创造自由现金流的能 力更强,在没有扩大再投资压力的情况下,销售利润对应长期可分配资金,超额现金可提供额 外加成;但投拓端的过于集中和高溢价率加大经营开支,且为应对不确定性进一步预留超额现 金,短期均不利于分红。综合而言,财务稳健下有现金保障的利润是价值之源,销售利润加上 杠杆调节之后的广义自由现金流,要么用于再投资,要么用于分红。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 SAC:S0490520040001 SFC:BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 如何评判房企的分红潜力? 2] ——微观比较系列报告之一 账面超额现金可以提供短期分红,但持续分红只能源自经营层面的自由现金流,在没有扩大再 投资(超额补货)的情况下,稳态视角的经营性自由现金流即销售利润,关键驱动因素在于销 ...