交银国际每日晨报-20250513

每日晨报 2025 年 5 月 13 日 交银国际研究 今日焦点 | 台积电 | | TSM US | | --- | --- | --- | | 先进制程优势在扩大，首予买入 | | 评级: 买入 | | 收盘价: 美元 176.52 目标价: | 美元 225.00 | 潜在涨幅: +27.5% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 产品周期与供需周期均利于业绩稳定增长。从产品周期角度看，我们认 为台积电新产品单价打破之前上市后逐渐下滑的趋势，公司对于半导体 设计厂商客户的议价能力或在增强，3 纳米工艺芯片或不会在 2 纳米上 市前后降价。 从全球先进制程的供需关系看，我们认为之前以智能手机为主导的先进 制程需求正转化为手机和高性能计算需求竞争供给的格局。我们认为全 球先进制程芯片或进入一个长于之前周期的上行周期，而作为全球高端 智能手机芯片和人工智能加速芯片的主要甚至唯一供应商，台积电或进 一步受益。 进入 2 纳米时代技术优势或继续扩大。我们认为台积电在先进制程和先 进封装技术上的优势或在扩大。我们认为 2 纳米工艺相对之前的 3 纳米 工 ...