东方电气（600875）：2025年一季度盈利改善显著，公司新签订单稳步提升

证券研究报告 | 2025年05月13日 东方电气（600875.SH） 优于大市 2025 年一季度盈利改善显著，公司新签订单稳步提升 公司归母净利润 2024 年度同比下降 17.7%，2025Q1 同比增长 27%。公司 2024 全年实现营收 697 亿元，同比+14.9%，全年实现归母净利润 29.2 亿元，同 比下降 17.7%，其中 2024Q4 实现营收 218.5 亿，同比+37%，环比+52%，实现 归母净利润 3 亿元，同比-53%，环比-68%。2025Q1 公司实现营收 165.5 亿元， 同比+10%，环比-24.3%，2025Q1 实现归母净利润 11.5 亿元，同比+27%，环 比+288%。 毛利率下滑及大额减值影响2024年业绩，2025Q1毛利率环比修复。公司2024 年利润同比下滑明显主要系：1）产品毛利率下滑。2024 年公司毛利率 14.2%，同比下滑 3.1pcts。其中火电/燃机/风电产品毛利率下降较为明 显，产品毛利率下滑或与此前低价订单交付相关。而 2025Q1 公司毛利 率为 16.6%，同比-2.1pct，环比+5.9pct，盈利能力得到修复，我们认 为 ...