量化Robotaxi业务盈利弹性来源：先提效、再降本，核心还看日均收入

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 戴文杰 (8621)23297818× daiwj@swsresearch.com 2025 年 05 月 13 日 先提效、再降本，核心还看日均收 入 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 评 告 汽车 ⚫ 量化 Robotaxi 业务盈利弹性来源：先提效、再降本，核心还看日均收入 ⚫ 我们站在企业视角，对单车盈利模型做了更新，结论如下： ⚫ Robotaxi 发展早期（刚铺开运营车辆），单车运营成本随技术发展可快速下降，具备 将毛利率提升约 130%的能力。 ⚫ 进入成熟期，随区域运营车辆逐步增加，效率对毛利率的影响让位于整车降本。逐步成 熟阶段，单车降本 10%可撬动毛利率提升 3pct。而此时运营效率提升 10%（即安全员 劳动报酬降低 10%），对毛利率影响仅 0.8pct。 ⚫ 稳定 L4 运营后，日均收入提升 10pct 有望带动毛利率增加 6pct。这一 ...