天风证券晨会集萃-20250514

证券研究报告 | 2025 年 05 月 14 日 $\overline{{{\prod_{\mathrm{DE}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup\mathrm{bd}}{\bigtriangleup}$ 制作：产品中心 重点推荐 《策略|有理有利有节——<中美日内瓦经贸会谈联合声明>点评》 1、关税水平回落至 4 月 2 日前，双方重回务实轨道。对于中国来说，4 月政治局会议也提出"统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好 自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放"、"同国际社会一道，积极维护 多边主义，反对单边霸凌行径"。美国财长贝森特在会谈后的采访中也表 示，双方都不想"脱钩"，且双方都对贸易平衡感兴趣，美国将继续朝着 这个方向前进。本次中美贸易协定时间超市场预期，但本质上是双方基于 自身实际考量以及现实需要做出的理性选择。由于除了对等关税以外，4 月中旬美方发起的 232 调查和 301 调查仍在持续，且预计在 6 月完成， 中美在部分 ...