美国2025年4月CPI数据点评：关税战传导尚不充分，后期通胀仍将反弹

——美国 2025 年 4 月 CPI 数据点评 东方金诚宏观研究 关税战传导尚不充分，后期通胀仍将反弹 研究发展部高级副总监 白雪 事件： 5 月 13 日周二，美国劳工统计局公布 4 月 CPI 数据显示：CPI 同比增长 2.3%，预期值 2.4%，前值 2.4%；CPI 环比增长 0.2%，预期 0.3%，前值-0.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，为 自 2021 年春季通胀爆发以来的最低增速；预期值 2.8%，前值 2.8%；核心 CPI 环比上涨 0.2%，预期值 0.3%，前值 0.1%。从结构来看，商品价格刚刚回到通胀区域（同比+0.1%）， 而服务业通胀继续下滑。然而，核心服务业环比有所上升。 解读如下： 4 月 CPI 同比在基数效应以及低油价影响下继续降温，关税传导初步体现但尚不充分。 能源价格同比继续下降，为通胀维持低位提供支撑。4 月能源价格同比增速为-3.7%，较 上月下行 0.4 个百分点。其中，汽油价格同比跌幅扩大至 11.8%（季调后环比下降 0.1%）。4 月受 OPEC+增产影响，叠加关税战引发全球需求降温，国际油价大幅走弱，布伦特原油现货 均价降至 67.9 美 ...